Cherry Analys Februari 2016
Cherry AB är ett bolag som grundades redan 1963 men har fram till början av 2000-talet mest ägnat sig åt spelverksamhet inom restaurang, krog och nattliv. Bolaget startade nätspel i början av 2000 och har under de senaste åren tagit sig in på nya segment som spelutveckling och affiliate marketing. År 2015 blev ett fantastiskt år för Cherry vars aktie hade en fantastisk utveckling på börsen, Cherrys aktie steg med hela 400%. Tillväxten drivs främst av de tre relativt nya affärsområdena nätspel, spelutveckling och affiliate marketing. Inom nätspel är det framförallt casino men även lotto som Cherry valt att fokusera på. Även om restaurangspel inte har någon större tillväxt är det en kassako och ett mycket bra ess i rockärmen när det införs en spelreglering för den svenska marknaden. Både eftersom de redan har en svensk spellicens för restaurangverksamheten men även en marknadsföringskanal som kan bli mycket värd vid eventuella marknadsföringsrestriktioner. Fortsätt läsa denna Cherry analys för ytterligare information och målkurs för 2016.
[iframe src=”https://chart.millistream.com/html5/fnytt.php?insref=1702″ height=”340″]
Senaste nytt från Cherry
Cherry har som sagt haft en fantastisk utveckling det senaste året och det är framförallt spel på internet som står för den fortsatta framtidspotentialen. Cherry som var ett betydligt större bolag 2006 delades då upp i Net Entertainment, Betsson och Cherry. NetEnt och Betsson har sedan dess haft en fantastisk utveckling men för Cherry som främst hade verksamhet inom restaurant, nattklubb och krog har det varit tuffare. Men efter omställningen till spel på internet börjar omsättning och lönsamhet öka kraftigt. Idag står nätspel för över 70% av Cherrys totala omsättning från att ha vara på mycket låga nivåer för bara ett par år sedan. Yggdrasil som är bolagets spelutvecklare har redan levererat över 15 slots plus andra typer av spel och har kunder som Betsson, Unibet, Mr Green, LeoVegas och nu senast Bet365. Att teckna avtal med Bet365 är en riktig kvalitetsstämpel och en god indikation på fortsatt stark tillväxt. Vid International Gaming Award i februari 2016 vann också Yggdrasil pris om ”iGaming Software Supplier”. Intäkterna från Yggdrasil ökade från 2,2 MSEK i Q2 till 5,2 MSEK i Q3 och Yggdrasil har alltså en mycket stark uppåtgående trend. Yggdrasil fick i slutet av 2015 licens i UK och kommer säkerligen få många kunder på den brittiska marknaden, framförallt efter att Bet365 har blivit kund.
Cherry Restaurang Casino
Cherrys restaurangverksamhet har funnits sedan bolaget startade för cirka 50 år sedan. Trots det har bolaget tagit stora marknadsandelar de senaste åren från 38% år 2008 till 65% år 2015. Detta har gjorts genom diverse förvärv. Cherry gör ett rörelseresultat på mellan 10-15 miljoner på restaurangverksamheten och har varit en kassako för bolaget under uppbyggnaden av spel på internet. Cherry arbetar aktivt med att få höja miniminivåerna för att öka lönsamheten genom kontakter med staten. Kostnaderna för restaurangverksamheten beräknas öka något under 2016 på grund av jobbskatteavdraget för unga upphör men bör inte har något större effekt.
Cherrys Casinon
Cherry har en rad varumärken i sin portfölj. De är helägare av CherryCasino, Spilleautomater, SveaCasino.com, EuroSlots. Samt äger 49% i NordicSlots och NorgesSpill. Under 2015 köptes 75% av Almor med varumärkena Kingplayer, Sunmaker, Sunnyplayer. Dessa varumärken har fokus på tysktalande marknader. Uppköpet av Almor har gett Cherry en helt ny bolagsstorlek. Almor omsätter 140 MSEK på helårsbasis och gjorde en rörelseresultat på 9 MSEK under första halvåret 2015. Cherry har spellicenser på Malta, Curacao och den tyska reglerade marknaden via licens i Schleswig Holstein, Tyskland.
Cherry har även spel inom lotto med bland annat varumärket EuroLotto. Istället för odds och poker har Cherry valt att fokusera på Casino och Lotto där ledningen ser störst potential och lönsamhet.
Spelutveckling genom Yggdrasil
Yggdrasil ägs till 89% av Cherry och drivs av Fredrik Elmqvist som tidigare haft diverse befattningar på NetEnt. Yggdrasil har bara funnits under ett par, tre år men har redan levererat över 15 slots samt ett antal spel inom keno och skraplotter. Spelen finns tillgängliga för dator, mobil och surfplatta. Yggdrasil har flera kunder som Betsson, Unibet, LeoVegas, Mr Green och Bet365. Yggdrasil levererar sina spel på en plattform som heter iSENSE 2.0 som är byggd på HTML5 och gör det enkelt att spela på alla typer av enheter med snabba laddningstider. Spelen via iSENSE 2.0 levereras till alla enheter samtidigt vilket för marknadsföringsarbetet mycket enklare och är uppskattat av kunderna. Yggdrasil har också lanserat ett marknadsföringsverktyg för sina spel som de kallar för ”Boost” viket gör det möjligt att ge spelar super free spins, spela turneringar och så vidare. Intäkterna från Yggdrasil ökade från 2,2 MSEK i Q2 till 5,2 MSEK i Q3 och här finns en enorm potential om bolaget lyckas skapa populära spel. Spelutvecklare har också generellt högre värderingar än speloperatörer. Under 2016 har Yggdrasil som målsättning att lansera 12 nya spel.
Här är en intervju av Yggdrasils VD Fredrik Elmqvist den 2 februari på världens största spelmässa ICE i London. Självförtroenden är på topp och det går troligtvis mycket bra för Yggdrasil just nu.
Cherry Affiliate Marketing
Cherry förvärvade 51% av Game Lounge som driver flera affiliatesidor inom framförallt casino på den svenska och norska marknaden. Senare gjordes även ett förvärv av en finsk affiliate med ett antal attraktiva domäner. Game Lounge är nu en av nordens största affiliatenätverk. Game Lounge och affiliateverksamheten används främst för att på ett kostnadseffektivt sätt driva trafik till casinon.
Ekonomi
Cherry har ingen jättestor kassa men företaget har sedan Q3 ett stabilt kassaflöde. Bolaget har en nettokassa på 10 MSEK som har potential att öka kraftigt under 2016 i och med de lyckade satsningarna och förvärven som gjordes under 2015.
Målkurs för Cherry Aktie
Omsättning och resultat 2015
Q1 95,3 -11,8
Q2 106,7 -6,8
Q3 151 12,1
Q4 170 15 (antagande)
Omsättning: 523 MSEK
Rörelseresultat: 8,5 MSEK
Omsättning och resultat 2016 (antagande)
Q1 190 20
Q2 200 25
Q3 210 25
Q4 230 30
Omsättning: 830 MSEK
Rörelseresultat: 100 MSEK
Börsvärde vid PE = 25
25*100 = 2500 MSEK (samt likvida medel på ca 100 MSEK)
Antal aktier = 13 miljoner
Målkurs 2016: 2500/13 = 192 kr
Målkurs 2016 med kassa: 2650/13 = 204 kr
Cherry Analys – Slutord
Cherry är ett spelbolag som har många ben att stå på och har under det senaste åren haft en fantastisk utveckling inom alla områden. Bolaget gör helt rätt satsningar och har bevisligen en kompetent ledning och duktig personal. Tillväxten är stark och det är framförallt inom nätspel och Yggdrasil samt ytterligare förvärv vi ser fortsatt potential. Att bolaget har en kraftig tillväxt samt restaurangverksamhet och egen spelutveckling motiverar ett högre P/E-tal. Befintliga samt nya varumärkena i bland annat Norden samt Yggdrasils slots kommer driva tillväxten under 2016. Egenlanserade varumärken kommer troligtvis att stå för en stor del av omsättningstillväxten. Cherry har redan flera egenutvecklade casinon vilket innebär att Cherry inte behöver ta några stora utvecklingskostnader utan kan ta ett befintligt casino och göra om designen och lansera på en ny marknad eller för ny kundgrupp. Även vid förvärv ser vi stor potential för det förvärvade bolaget snabbt kan öka intäkter via designlyft och effektivare marknadsföring. Det är en imponerande resa som Cherry har gjort under 2015 och med en stark ledning så tror vi att utvecklingen kommer att fortsätta på samma spår under 2016. Målkursen för Cherry under 2016 är enligt våra prognoser 192-204 kr.
Vår rekommendation är köp/behåll.
Publicerad 2016-02-04
VIKTIG INFORMATION FRÅN CASINOINTERNET.SE
Innehållet i denna text får fritt kopieras under förutsättning att det även inkluderas en klickbar länk till denna webbplats. Vi vill även upplysa om att placeringar med värdepapper alltid innebär en risk. Läsaren av denna analys uppmanas därför att på egen hand kritiskt analysera och granska bolaget innan en investering görs.
Intresserad av spelaktier? Läs mer om svenska spelaktier här.
