Kambi Analys September 2016

Kambi erbjuder en oddstjänst för spel och betting. Bland kunderna hittas stora spelbolag som bland annat Unibet, Leo Vegas och Mr Green. Företaget har nästan 500 anställda där merparten arbetar inom IT eller som oddssättare. Kambi har kontor på flertalet platser runt om i världen och värderas i början av september 2016 till 3,5 miljarder kronor. Kambi är en avknoppning från Unibet år 2014 och största ägare är Unibets grundare Anders Ström. Bolaget sätter årligen odds för 100 000-tals olika events för sina kunder. Kambi har en skalbar affärsmodell, vilket innebär att de kostnadseffektivt kan ansluta nya kunder utan att dra på sig nya kostnader. Ett bra exempel på detta är att Kambi blev leverantör för Leo Vegas och Mr Green utan att behöva anställa nya medarbetare. I och med konsolideringen av marknaden finns det goda möjligheter för Kambi att fortsätta växa snabbare än marknaden. Bolaget tjänar pengar genom både fasta avgifter men framförallt genom en % av vinstandelen. Aktien hade en kraftigt ökning i slutet av förra året men har sedan dess gått lite kräftgång. Vi tror att kräftgången i aktiekursen beror på oroligheter kring regleringar och Betssons vinstvarning men även att Kambi har uppnått en hög bolagsvärdering. Kambi skiljer sig dock mycket från spelbolag som Betsson och Unibet. Deras affärsmodell liknar mer spelutvecklare som Netent och Evolution Gaming och bör därför ha en högre värdering än traditionella spelbolag. Än så länge har inte Kambi så många kunder (ungefär 15st) och Unibet står fortfarande för ungefär 50% av intäkterna. Även om den siffran minskar för varje år så finns det självklart risker med få kunder. Läs vidare för att ta del av hela Kambi analysen med riktkurs!

[iframe src=”https://chart.millistream.com/html5/fnytt.php?insref=863500″ height=”340″]

Senaste nytt från Kambi

Kambi har under 2015 ökat intäkterna med 32% vilket naturligtvis är mycket starkt. Inför EM och OS lanserade Mr Green och Leo Vegas sports betting från Kambi vilket förhoppningsvis kommer att öka intäkterna kraftigt på sikt. Det tillkommer ständigt nya kunder till Kambi även fast det kan vara ett rimligt antagande att det i första skeded främst är spelbolag som vill lansera odd/betting som är intresserade. För spelbolag som redan har en fungerande produkt för betting kan det ta något längre tid innan de går över till Kambi. Vi tror dock att många spelbolag kommer få det svårt att upprätthålla kvalitet inom just sports betting och fler och fler kommer att gå över till Kambi eller liknande tjänster. Den största drivfaktorn tror vi är kostnadseffektivitet, Live Odds men även mobilanpassade användargränssnitt.

Testa betting från Kambi hos Mr Green innan du gör en investering!

Odds och Betting från Kambi

Kvaliteten på produkter från Kambi är definitivt en av världens bästa. Sedan avknoppningen från Unibet har Kambi arbetat intensivt för att förbättra kvaliteten och utbudet och är idag en av de absolut bästa leverantörerna av odds. Kambi har en stor styrka i att användargränssnittet är anpassningsbart för varje operatör. Till exempel så kan man se skillnaden i gränssnittet mellan Odds-produkten från Leo Vegas och Mr Green. Att produkten är såpass anpassningsbar gör att den passar utmärkt in på resten av webbplatsen. Odds sköts av Kambi även om individuella odds är möjligt så innebär det enorma skalfördelar för Kambi. Det spelar ingen roll om företaget har 10 eller 100 kunder, antalet oddssättare blir ingen större skillnad. Kambi har troligtvis världens bästa produkt för spel via mobilen/surfplatta och det är just därför Leo Vegas har valt Kambi som leverantör. Spel via mobilen blir bara viktigare för varje år så här har Kambi möjlighet att plocka marknadsandelar.

Testa betting från Kambi hos Leo Vegas innan du gör en investering!

Kambi Framtid

Framtiden för Kambi ser ljus ut. Framförallt eftersom det krävs mer och mer arbete för att behålla och utveckla en uppskattat tjänst för betting. Det blir mer avancerat med Live Odds och spel via olika enheter och många fler spel att spela på vilket gör det svårt för många spelbolag att nå den marginalen de önskar eftersom detta kräver en större organisation (=mer kostnader). Enligt vad vi tror så kommer fler spelbolag att använda sig av Kambis eller liknande tjänster för att kostnadseffektivisera sin verksamhet. Vi tror att Kambi har stor potential att växa snabbare än marknaden genom att locka till sig nya kunder i en konsoliderande marknad.

Ekonomi

Kambi har en nettokassa på ca 250 miljoner kronor vilket gör att bolaget har mycket stabila finanser. När bolaget börsintroducerades skedde bestämdes det att ingen utdelning skulle ske de 2-3 första åren. Det är därför ett rimligt antagande att Kambi snart kommer att börja dela ut en väsentlig del av årsvinsten. Kambi har stor skalbarhet och verkar nu har uppnått den bolagsstorlek som krävs för en tid framöver. Detta innebär att om Kambi lyckas knyta till sig nya kunder kommer intäkterna och resultatet snabbt att öka. Värderingen i dagsläget är för Kambi kan anses högt, men det ska vi gå in på mer nedan.

Målkurs

Omsättning och resultat 2015 i euro
Q1 10 0,6
Q2 10,7 0,5
Q3 12,8 2,1
Q4 14,2 2,9
Omsättning: 47,7 MEUR
Rörelseresultat: 6,1 MEUR

Omsättning och resultat 2016
Q1 13,3 1,8
Q2 13,7 2,0
Q3 14,8 2,5 (antagande)
Q4 15,9 3 (antagande)
Omsättning: 57,7 MEUR
Rörelseresultat: 7,8 MEUR

Börsvärde vid PE = 20
20*7,8 = 156 MEUR (samt likvida medel på ca 1000 MSEK)
Antal aktier = 29,7 miljoner

Målkurs 2016: 156/29,7 = €5,25 = 50 kr 

Målkurs 2016 med kassa: 185/34,4 = €6,23 = 60 kr

Slutord – Kambi Analys

Kambis målkurs ovan är inte speciellt imponerande men Kambi är lite av ett turn-around case. Det är nu de har uppnått en kritiskt massa och kommer framöver att kunna få stor nytta av sina skalfördelar. Det är inte långt kvar tills vi är inne i 2017 då bör målkursen ligga på en bit över 100 kr. Just nu med kommande regleringar av den svenska spelmarknaden är det troligtvis bäst att vara lite försiktig. De bolag som ändå bör anses som tryggast är spelutvecklare som NetEnt och Evolution Gaming och även Kambi. Kambi handlas just nu till dessa priser eftersom att bolaget har stor potential att bli något riktigt stort på lång sikt. Kambi är ett kvalitetsbolag så även om det innebär en risk att köpa på dessa nivåer så kan det mycket väl vara en alldeles utmärkt köp. Vi rekommenderar avvakta men att ha aktien under uppsikt och köpa vid stödet strax över 100 kr. Långsiktigt tycker vi att Kambi är en mycket bra aktie att ha i portföljen.

Vår rekommendation är avvakta/behåll.

Publicerad 2016-09-05

---

VIKTIG INFORMATION FRÅN CASINOINTERNET.SE
Innehållet i denna text får fritt kopieras under förutsättning att det även inkluderas en klickbar länk till denna webbplats. Vi vill även upplysa om att placeringar med värdepapper alltid innebär en risk. Läsaren av denna analys uppmanas därför att på egen hand kritiskt analysera och granska bolaget innan en investering görs.
Intresserad av spelaktier? Läs mer om svenska spelaktier här.