Unibet Analys Oktober 2016

Unibet är ett av Europas största spelbolag som säkerligen de flesta svenskar känner till. Under de senaste fem åren har aktien stigit med över 600% och bolaget har haft en fantastisk utveckling på börsen. Bolaget gjorde två förvärv under 2015 och har idag en portfölj bestående av flera varumärken. Trots nya rekord i spelarintäkter för varje kvartal så har aktien sjunkit med 25% i år. Vi tror att detta beror på att marginalen har utvecklats år fel håll, oroligheter kring spelregleringar (vilket kan ge ökade kostnader) samt att storägaren och tillika grundaren Anders Ström har sålt cirka 10% av sitt innehav. Trots detta ser vi stor potentiell för att Unibet ska lyckas fortsätta växa både via förvärv och organiskt samt att på sikt öka sina marginaler. I en konsoliderande marknad är det främst de större aktörerna som gynnas genom möjligheten att göra uppköp och av högre värderingar. I en konsoliderande bransch är det nästan alltid större risk i de mindre bolagen. Unibet har ett starkt stöd kring 75 kr och har gjort en dubbelbotten runt 75kr vilket kan innebära en kraftsamling inför fortsätta uppgångar. Fortsätt läs för att ta del av vår Unibet analys och vår målkurs för denna Unibets aktie.

[iframe src=”https://chart.millistream.com/html5/fnytt.php?insref=6192″ height=”340″]

Senaste nytt från Unibet

Under det senaste året har det hänt en hel del hos Unibet. Från att ha varit ett av få bolag som i princip endast har haft ett varumärke har man nu köpt upp ett par etablerade varumärken samt nylanserat Maria Casino. Mer om dessa varumärken längre ner i analysen. Grundaren, storägaren och ordföranden för Unibet Anders Ström har via sitt bolag sålt 10% av sina aktier i Unibet. Efter försäljningen äger han fortfarande 4,5% av Unibet. Under Q2 hade Unibet stora marknadsföringskostnader och en sämre marginal. Enligt Q2 rapporten så har marginalen varit påtagligt mycket bättre i juli and juni vilket bådar gott för en stark Q3-rapport. I och med förvärven och nylanseringen av Maria Casino drivs idag en stor del av tillväxten från casinospel vilket bör gynna Unibet, i vilket fall på kort sikt.

Unibets Varumärken

Tidigare har Unibet varit ett av få spelbolag som satsat nästan allt på ett varumärke. Under sommaren 2015 köptes iGame och Stan James upp och Maria fick en helt ny design och det har investerats stora pengar för att marknadsföra Maria Casino. Här nedan kommer vi kort att gå igenom Unibets olika produkter/varumärken.

Unibet

Unibet är det absolut största varumärket i portföljen. Unibet.com är en av Europas största spelsidor med ett enormt utbud och ett fantastiskt bra gränssnitt. På Unibet hittas alla typer av spel du kan tänka dig. Allt från betting, poker, casino, bingo och mycket mer. Unibet har flera miljoner spelare och finns på de flesta marknader. Störst är bolaget i Norden och i Australien. Unibet finns inte på marknader så som USA och Turkiet där denna typ av verksamhet är förbjuden.

Maria Casino

Maria Casino lanserades redan 2007 med fokus på bingospel. Bingo har inte utvecklats så väl som många trodde så därför gjordes sidan om under 2015 till Maria Casino och är nu en spelsida med fokus på casino. Som allt som Unibet gör så andas Maria Casino verkligen kvalitet och vi ser en enormt stor tillväxtpotential inom det lönsamma segmentet, casino. Ett tips är att testa att spela på Maria Casino innan en investering görs. Just nu kan du få 30 gratisspel eller free spins som det kallas när du öppnar konto, ingen insättning krävs. Har du testat något annan casino tidigare kommer du snabbt att märka att allt flyter på väldigt smidigt.

Stan James

Stan James är ett etablerat casino på den brittiska marknaden. Detta varumärke erbjuder allt både betting och casino och har en gedigen erfarenhet från branschen. Hemsidan är i dagsläget inte imponerade men vi förväntar oss att den snart får ett ansiktslyft så att den håller samma höga kvalitet som Unibets övriga varumärken.

iGame

iGame är det senaste nyförvärvet och i och med detta uppköp så fick man inte bara ett utan hela 10 ytterligare varumärken, där iGame är det absolut största varumärket. Här finns en enorm potential att bygga vidare på befintliga varumärken för att på så sätt accelerera tillväxten. Marknadsföringen på iGame är också väldigt aggressiv för att på så sätt locka till sig nya spelare. Just nu får du hela 450 gratisspel utan insättning när du blir kund hos iGame. Vill du testa iGame innan du gör en investering är det ett perfekt tillfälle att prova gratis.

Ekonomi

Unibet har en mycket stabil kassa och kassaflöde samt en fin direktavkastning. Nettokassan vid utgången av Q2 låg på 78,7 MGBP.

Målkurs för Unibet Aktie

Omsättning och resultat efter skatt i MGBP för 2015
Q1 76,1 10
Q2 80,5 13,4
Q3 86,1 12,9
Q4 111,4 19,4
Omsättning: 354,1 MGBP
Rörelseresultat: 55,7 MGBP

Omsättning och resultat efter skatt i MGBP för 2016
Q1 122,4 20
Q2 126,6 13,5
Q3 130 20 (antagande)
Q4 140 25 (antagande)
Omsättning: 519 MGBP
Rörelseresultat: 78,5 MGBP

Börsvärde vid PE = 25
25*78,5 = 1962,5 MGBP (samt likvida medel på ca 140 MGBP)
Antal aktier = 230 miljoner (231 miljoner efter utspädning)

Målkurs 2016: 1962,5/230 = 8,53 GBP = 94 kr

Målkurs 2016 med kassa: 2102,5/230 =  9,14 GBP = 101 kr

Målkurs 2017 med antagande om resultat på 120 MGBP ger en målkurs på 143 kr

Unibet Analys – Slutord

Unibet har otroligt fina varumärken som andas kvalitet. Genom uppköpen 2015 och nysatsningen av Maria så kommer en större del av intäkterna från casinospel. Att mer och mer intäkter kommer från bolagets casinon gör att Unibet successivt bör kunna öka sina marginaler. Unibet har genom sina förvärv en helt annan grund att stå på och jobba vidare med. Utvecklingsarbetet måste fortsätta men framförallt tror vi att Unibet måste hitta ett sätt att driva trafik till sina hemsidor på ett kostnadseffektivt sätt. Här bör Unibet titta på konkurrenter som till exempel Cherry som har lyckats mycket bra med att attrahera kunder till en låg kostnad. Unibet fortsätter att leverera spelupplevelser i absolut toppklass och vi förväntar oss att Unibet är påväg upp mot 90-100 kr under slutet av 2016 för att sedan stiga upp till cirka 150 kr under 2017. Det skulle potentiellt innebära en uppsida på nästan 100% på dagens nivåer. Det kan tyckas högt med PE 25 men vi tycker bolaget är det bästa renodlade spelbolaget och i och med att man börjat lägga till fler varumärken så tror vi att Unibet kommer göra minst ett, kanske två-tre uppköp under de närmsta ett och ett halv åren.

Riktkursen för Unibet aktie för 2016 är 90-100 kr och för 2017 upp mot 150 kr vilket innebär en uppsida på upp nästan 100%.

Vår rekommendation är köp/behåll.

Publicerad 2016-10-04

---

VIKTIG INFORMATION FRÅN CASINOINTERNET.SE
Innehållet i denna text får fritt kopieras under förutsättning att det även inkluderas en klickbar länk till denna webbplats. Vi vill även upplysa om att placeringar med värdepapper alltid innebär en risk. Läsaren av denna analys uppmanas därför att på egen hand kritiskt analysera och granska bolaget innan en investering görs.
Intresserad av spelaktier? Läs mer om svenska spelaktier här.